Prix de l'énergie, l'inflation et Forex

Terme sur le pétrole a atteint un record intrajournalier de 70,85 $ le 30 août, au lendemain de l'ouragan Katrina a touché terre sur la côte du Golfe. Alors que les prix aient été modérés au cours des semaines suivantes, il est utile d'examiner comment la hausse des prix des produits de base et le spectre de l'inflation les effets de change (FX) de marché, notamment le dollar américain.

D'approvisionnement traditionnels et de la demande ont certainement contribué à la tendance à long terme des prix de l'énergie. Le côté demande de l'équation a été prenez beaucoup de presse cette année, avec un accent sur la soif de pétrole en croissance rapide en Chine et en Inde. Toutefois, la hausse récente du pétrole est principalement attribuable à l'ouragan spéculations liées au marché à terme et la progression limitée et centralisé (sur la côte du Golfe) la capacité de raffinage des États-Unis

Données économiques publiées ces dernières semaines a commencé à refléter les effets des ouragans Katrina et Rita qui ont ravagé la côte américaine du Golfe en Août et Septembre. Ces données renforcent ce que la Fed a été ce qui implique tout le long, que l'économie croît à un rythme soutenu et que l'inflation, pas de récession, devrait être la préoccupation.

Emplois Septembre données ont révélé des pertes d'emplois net du premier depuis Mai 2003, mais la baisse de 35.000 emplois a été beaucoup plus petite que la baisse qui a été prévu. Septembre IPC a montré la plus forte hausse mensuelle depuis 25 ans. Toutefois, quand la nourriture et des composants volatils de l'énergie sont supprimées, l'inflation a été plutôt clément 0,1%. C'était tout à fait un peu moins que le marché anticipait et suggère que les prix élevés de l'énergie ne sont pas répercutées sur le nombre de base pour le moment.

De même, le nombre global PPI Septembre dépassé les attentes et a été la plus forte hausse mensuelle depuis 15 ans. Toutefois, là encore nous retirer de la nourriture et l'énergie et de voir que les prix de gros ont crû de façon relativement modérée de 0,3%. Ce numéro n'a pas battu les attentes de base mais, si on peut en déduire que la hausse des prix de l'énergie commencent à prix d'impact au niveau du gros et ce n'est qu'une question de temps avant que ces prix plus élevés sont répercutés sur les consommateurs. Plus faible que prévu des ventes au détail et un nouveau 13 bas de l'année de la confiance des consommateurs suggère que la hausse des prix de l'énergie pèsent en effet sur l'esprit du consommateur américain. Comment cela va se jouer, en particulier dans le secteur du détail d'entrer dans la saison des fêtes est maintenant un élément majeur à Wall Street.

Avec une inflation du mot «apparemment sur toutes les lèvres ces jours-ci, nous nous attendons à la Fed de continuer sur sa liste de serrage. La Fed a relevé l'objectif de l'emprunt pendant la nuit dans Septembre par 25 pb à 3,75%, la 11è édition de cette randonnée depuis Juin 2004. Une autre hausse de taux est attendue pour Octobre et au moins une bosse 25 pb supplémentaire est quasiment assuré en Novembre ou Décembre.

La hausse des taux d'intérêt américains et à l'expansion de l'économie américaine ont été les forces motrices derrière les flux d'outre-mer dans le trésor des États-Unis et le marché boursier, respectivement. Ces flux se traduisent par la demande pour le dollar américain, qui a gardé le billet vert généralement bien soumission en Septembre et Octobre. Bien que nous ne soutiendra que le marché actions est vulnérable à ce stade, l'image de taux d'intérêt différencié devrait continuer à favoriser le dollar par le biais de fin d'année.

Les prix élevés de l'énergie et les craintes d'inflation ne sont pas exclusifs les banquiers centraux américains et les ministres des finances du groupe de 20 industriels et pays en développement se sont réunis à Beijing ce mois-ci. Un communiqué publié le 16 Octobre dit, les prix élevés du pétrole "pourrait accroître les pressions inflationnistes, ralentissent la croissance et entraîner l'instabilité dans l'économie mondiale.''Cela devrait profiter au dollar, aussi, car en période d'incertitude économique mondiale, le dollar est toujours considéré comme un «refuge sûr» monnaie. Bien que nous mai voir d'autres pays commencent à durcir leur politique monétaire, les taux d'intérêt américains demeureront sensiblement plus élevés.

Le déménagement définitif supérieur à USD-JPY 115,00 augure bien pour les gains dollar supplémentaire par rapport au yen dans la zone de 118/120. D'autre part, le bas en Juillet / USD à 1,1868 doit être niée de façon convaincante pour déclencher les gains du dollar supplémentaire contre la monnaie européenne. Une telle initiative aurait réorienter les priorités de 2004 à 1.1759/78 bas au départ, mais le potentiel serait de descendre en dessous de 1.1500.

En période de tensions inflationnistes, le dollar américain a tendance à perdre du terrain par rapport aux monnaies des matières premières. Monnaies des matières premières sont les monnaies des pays qui tirent l'essentiel de leurs recettes d'exportation de la vente de produits de base. Les premiers exemples de monnaies produits liquides sont le dollar canadien, dollar australien et le dollar néo-zélandais.

Le dollar a atteint un nouveau 17 an de retard faible en Septembre rapport au dollar canadien sur le dos d'nettement plus élevés du pétrole et des métaux. Tandis que le dollar remis de ces dépressions, les gains sont considérés comme de nature corrective et nous attendons pour la tendance à la baisse à plus long terme en USD-CAD pour continuer. De même, AUS-USD et NZD-USD se consolident en dessous des résistances importantes dont la portée est vu pour des gains supplémentaires à court à moyen terme.

À un certain point, l'inflation intérieure et la hausse du dollar américain sera de retour l'accent sur le déficit commercial américain et de la balance des paiements. Comme les biens et services américains deviennent plus chers, les consommateurs nationaux et étrangers iront voir ailleurs. C'est le point où le marché boursier américain devient réellement vulnérable. Risque de baisse du marché boursier se traduira par un impact négatif sur les flux aux États-Unis et par conséquent la tendance baissière à long terme du dollar ne serait probablement à nouveau exercer lui-même.

La sagesse conventionnelle dans le secteur des services financiers suggèrent que la mise 5-10% de son portefeuille en placements alternatifs, tels que ceux offerts par le CSA de la capitale, est souhaitable de parvenir à la diversification nécessaire de protéger contre des fluctuations défavorables dans les classes d'actifs plus traditionnelles.